一、1987黑色星期一
1、进入1987年后，牛市并未减弱，在1987年的前10个月中，道指上涨超过40%。
2、如果说格林斯潘背离了年轻时的兰德主义原则那也是因为他眼界更开阔了
3、黑色星期一是指1987年10月19日(星期一)的股灾。当日全球股市在纽约道琼斯公司工业平均指数带头暴跌下全面下泻， 引发金融市场恐慌， 及随之而来1980年代末的经济衰退。
4、2020年3月16日，美股第四次熔断
5、我们先来做一个思想实验。
6、20世纪80年代——拉丁美洲债务危机
7、中国证监会规定的其他条件。
8、同学你好，很高兴为您解答！BlackMonday黑色星期一金融历史上黑暗的一天(1987年10月19日)。道琼斯指数下跌508点，相等于接近22%，是纽约股票交易所史上单日跌幅最大的一天。期货从业报考条件：年满18周岁；具有完全民事行为能力；具有高中以上文化程度；中国证监会规定的其他条件。考生一定要注意一下看自己是否能报考。希望我的回答能帮助您解决问题，如您满意，请采纳为最佳答案哟。再次感谢您的提问，更多财会问题欢迎提交给高顿企业知道。高顿祝您生活愉快！
9、10月16日的英国风灾也当了一次替罪羊，风灾导致伦敦大量的树木倒伏，影响交通，当时并不像现在一样使用电子盘交易，交易员必须在交易大厅喊价，这导致有大量未平仓的合约无法交割必须过周末。美国周五的6%跌幅又触发了周一抛售策略，导致了市场的恐慌情绪发生。
10、期权的gamma峰值出现在执行价格附近。也就是说，不同执行价格的期权对应的绿网的峰值出现的位置不同。这也就解释了为什么股票未来的路径是唯一的，但是不同期权的隐含波动率却可以不同。因为每个期权对股票波动的加权方法不同，所以求出来的平均值自然不同。
11、席勒采用问卷式方法调研了美国机构及个人投资者。共收到284个机构和605个人投资者的答复。
12、在stickydelta的市场情形下，longskew交易不仅输skewtheta，由于股票的下跌，波动率下跌，而此时put的vega损失还要高于call的vega盈利(vanna效应)，交易亏损。
13、(危机启示录专题之一)荷兰郁金香泡沫
14、在BlackScholes的框架下(你不知道的BlackScholes：雏形)，我们来分析一下实际对冲过程中，股票不按隐含波动率变动的情形：使用dollargamma为权重，将每日股票的波动率进行加权的一个加权平均值。
15、10月19日，星期一。纽交所的电子系统被卖单堵塞，经纪人很难找到买家为股票开盘。标普500期货直接跳空7%，并且继续坠落，市场流动性殆尽。中午1点，有传言SEC主席考虑暂停纽交所的交易，进一步加剧了组合保险策略的出逃，为全天交易量贡献了50%的卖单。标普500当日下跌47%，期货跌幅高达29%。
16、随机波动率模型是局部波动率模型的扩展，拥有更多自由度，可以通过不同的参数配置获得更多波动率形态。
17、由于股市与期市相互驱动，股价和期指跌落速度越来越快，交易量猛增。从11：00到11：50股市成交9300万股，中午期指交易量相当于700万股，而股市是900万股。大机构在两个市场上大量进行交易，将这场灾难推向了顶点。
18、而且，投资组合保险依靠的是几乎没有限制的资金流动性，但流动性并不总是存在的，资金的流动性有时会干涸。在每个人都想卖出时，这样的投资策略是不可行的。
19、芝大的经济学家对期权理论的重视主要受芝加哥期货交易所(CBOT)的影响。早在1969年，CBOT就聘请他们成立顾问委员会，研究场内期权交易的可行性。Black加入后不久，SEC批准成立期权交易所。1973年4月，芝加哥期权交易所(CBOE)正式开业。
20、参考资料来源：百度百科－熔断机制
二、1987黑色星期一的原因
1、全球市场：2018年和1987年如出一辙？
2、同时买入超出自身风险承受能力的资产(美：组合保险策略vs中：杠杆交易)
3、2020年3月12日，美股第三次熔断
4、从这段距今超过三十年的历史回顾当中，我们可以看到：资本市场对于大幅修正的抵御能力并不强。而且，即使在没有明确“触发事件”的状况下，这类的大幅修正仍有可能会发生。
5、80年代的大牛市有着坚实的经济基础。
6、Rubinstein是伯克利的期权专家，是著名的CRR二叉树模型里的第二个R。
7、使用让监管眼花缭乱的工具(美：股指期货vs中：伞形信托)
8、美股熔断机制是在1988年开始实施的，起因是1987年10月19日发生的股灾。根据美股熔断机制的规定，在美国交易时段，熔断机制可以分为三级，即市场下跌达到7%、13%和20%时分别触发三级熔断。
9、将今年与1973年1月至1985年1月之间发生的事情进行对比。根据耶鲁大学金融学教授(诺贝尔经济学奖得主)罗伯特·席勒(RobertShiller)的数据，在这12年结束时，根据股息调整和通货膨胀调整后的数据，股市并不比当初高。经历了那十几年的投资者受到了如此大的创伤，以至于许多人发誓要用余生来投资股票。1987年的股市崩盘也产生了类似的创伤性影响。
10、而纽约股票交易所计算机系统这一天也几乎陷入瘫痪状态。纽约股票交易所共有200台微机，这套系统从未处理过如此巨大的交易。当股票交易数据涌进时，计算机几乎无法处理。卖单蜂拥而至时，信息系统处理速度远远滞后。开盘后不到一个钟头，由于抛盘数量太大，计算机竟比实际交易速度慢了20分钟；中午，计算机系统中的指定指令转换系统(DOT)慢了约75分钟。由于DOT系统容量不足，传送到DOT系统的96亿股的交易竟有2亿股没有执行。
11、在笔者为机构服务的这些年间，曾经目睹或亲身经历了几次人民币、外币市场的崩塌行情，每每想起来当年的情景(例如010107的记忆碎片)，都感到触目惊心，久久难以忘怀。
12、正是基于这样的基本面研判，RayDalio启动做空的操作。
13、随着股市继续跳水，大量套保盘进一步在股指期货市场上做空指数合约，这反过来继续推动股票指数的跳水。市场进入了恶性循环中。
14、据说过了一两天，摩根先生对那些担惊受怕的银行家们说，一定要向股票交易所提供需要的资金。
15、下图是2017年2月28日美国股票市场交易的期权费分布。单标普500一项就达到了3亿美元，占市场50%以上份额。而苹果、亚马逊、特斯拉等最活跃的股票期权只占很小份额。这从侧面说明，在美国市场，更多的人用股指期权对冲持仓风险，而不是进行股票投机。
16、其美国和其他西方国家的经济自进入20世纪80年代以来一直处于低速增长时期，生产型投资需求不足，剩余资本大量涌入证券市场，导致金融投资猖獗，债务空前膨胀，形成难以持久的虚假繁荣。此次股市暴跌即是“泡沫经济”的反映。
17、为了验证自己的想法，Leland找来了自己的好朋友MarkRubinstein。
18、波动率簇集的成因很多都是市场过度拥挤后出现的集体出逃。
19、让国人可气之处，中国股市受周边市场的影响是受下跌的影响，而不受大幅上涨的影响。中国的A股市场始终都摆脱不了政策市的阴影。纵观中国A股市场诞生十几年，多半时间是被非理性声音主导：股评家和一些学者往往是涨时助涨，跌时助跌，声音几乎是一边倒，暴涨暴跌非理性的市场往往与非理性的市场声音有关。沪指涨到6000点，市场声音几乎是一边倒地唱牛："史上最大牛市"、"A股黄金十年"、"2008年迈向7000点、8000点"……而跌到今天这个份上了2500点，一些财经媒体、股评人士和学者又翻云覆雨疯狂唱空中国股市。比大地震引起的崩塌更可怕的是市场良知和道德的崩塌。。
20、BlackMonday黑色星期一金融历史上黑暗的一天(1987年10月19日)。道琼斯指数下跌508点，相等于接近22%，是纽约股票交易所史上单日跌幅最大的一天===========================================柳浪闻莺各位芝麻竭诚为您解答您的采纳是我们坚持百度的动力
三、1987黑色星期一的影响
1、牛市启动前夕：如99年的12月；06年6月15日和11月14日。14年的7月和12月
2、自1982年墨西哥债务危机后，随着美国经济进入复苏和繁荣阶段，美国股市也开启了长期的牛市。
3、投机者天生是个贬义词。好像油价上涨、粮农亏损都是他们的责任。
4、1994年1月，Dupire在Risk杂志上发表了"Pricingwithasmile"。同年2月，Derman也在Risk发表了"Ridingonasmile"。
5、这个改变，奠定了1990年代初，桥水形成“纯粹阿尔法”的创新投资策略，带来对冲基金的流行。
6、这里，我们可以看到，黑色星期一之前，美股已经提前开始了调整，并且进入10月份以后美股经历了很明显的调整行情。黑色星期一并不是孤立、突发的事件。事实上，它的出现，是伴随一系列前奏的。
7、但是，如果很多人都用保险组合策略，一路追涨，最后还能找到足够的接盘侠吗？
8、在基督教中，星期五是耶稣殉难日，再加上13这个不吉利的数学，所以13号的星期五被称为黑色星期五。黑色星期一是指1987年10月19日(星期一)的股灾。
9、然而，金融市场特殊的一个地方是，历史总是容易被遗忘，历史却总是不断重复。
10、不知道他读书的时候是否接触过BlackScholes的期权动态复制理论。76年的9月，Leland突然有了灵感：没有股票组合的看跌期权不要急，自己可以动态复制啊！
11、久利之事勿为，众争之地勿往
12、到美国股市开盘时，股市几乎处于自由落体状态。道指开盘处于2046点，最低下探到1677点，收盘于1774点，录得历史最大单日跌幅61%。
13、而这一切，都是与随机漫步理论、有效市场理论观点相冲突的。席勒在论文中特别提到这样的看法。
14、更有趣的是，把标普500向右移动10150天，可以发现87年的股灾与15年A股股灾爆发的节奏高度相似。
15、至此，在组合保险策略最大的工具标普500期货被暂停之后，股票市场才停止下跌。市场最黑暗的一周终于结束。
16、经济危机是这一矛盾激化到一定程度的产物，它又反过来通过对生产力的破坏暂时强制地缓解这一矛盾。但危机并不能消除矛盾，一次危机过去后，随着经济的恢复和发展，其基本矛盾又会逐步重新激化起来，使另一次危机成为不可避免。
17、1982年春天，LOR在养老金行业杂志上用简洁的语言介绍了组合保险(portfolioinsurance)策略：如果投资可以接受5%的损失，那么可以根据这个风险承受能力计算出债券和股票的配置比例。如果股票上涨，会继续增加股票的比例；如果股票下跌，就降低股票的比例。根据这种动态的调整策略，在投资组合损失5%的时候正好使股票的比例降低为0，从而保证投资不会继续下跌，就像买了看跌期权作为保险一样。
18、策略师：购买“保护型”股票以对冲特朗普为避免失败可能采取的措施
19、1998年，PatrickHagan使用的摄动法计算出了BlackScholes模型隐含波动率与localvol模型隐含波动率的近似关系:
20、从近几十年标普500和上证综指的图中可以看出，大部分时间市场每日涨跌幅都比较平稳，但是会突然出现波动急剧放大，并持续一段时间，这就是常说的波动率簇集(volatilityclustering)。
四、1987黑色星期一经过背景
1、暴跌引发了程序交易机器人军团的躁动，被暴跌诱发出新指令的程序机器人们，向市场注入仿佛无尽的卖出力量。从这一天起，高频交易和闪崩进入华尔街舞台聚光灯下。
2、被称为美国第一次现代金融危机的1987年股市崩盘(注1)，显然值得做一份学习笔记。
3、当芝加哥商业交易所的人士大量卖出指数期货时，纽约股市也大量抛盘，而买家却极为匮乏。开盘第一小时内，市场上很难找到买家，约占标准·普尔500指数指标股30%的95只蓝筹股竟然尚未成交，而由于卖单大量堆积而买单不多，市场价格被迫一再下降以吸引买方。到10时30分，道·琼斯工业平均指数30只指标股中有11只还没有开盘交易，而在平时，通常开盘后不到5分钟的时间里，就会全部开始交易。由于许多只股票没有交易，当时道·琼斯工业平均指数无法真实反映市场实际价格，整个市场处于无序状态。交易量不断被刷新，计算机交易系统速度减慢，道·琼斯工业平均指数和标准·普尔500指数的准确数字根本无法计算。
4、不过笔者更喜欢偶尔看到的RobertShiller关于1987年的一篇研究报告，《SpeculativePricesandPopularModels》(1990年)。(注4)
5、然而，到他就任美联储主席时，金融体系的绝对规模使得蔓延式破产的成本高到不可思议。在这中间的23年里，各部门的债券总额占经济总量的比重已经增长5倍多，从7%增长到了37%。银行和其他存款机构的资产规模也扩展了近百倍，从460亿美元增长到了41000亿美元，占GDP的比重从66%上升到84%。公司债券未偿还余额占GDP的比重已经从15%涨到了23%。
6、“黑色星期一”的说法自此形成。
7、由于计算机系统运行滞后，约有28%的指令未能执行，其中包括9200万限价指令。许多投资者，尤其是中小投资者，直到两三天后才知道他们的股票没有卖出。此外受股票价格变化的影响，美国政府债券市场也是一片混乱。而新闻机构由于计算机的影响，收盘5个半小时后才把股市的收盘价报道出去。
8、此外，股市下跌使投资者把债券看作更安全的投资场所，引起债券市场价格上升。10月20日上午，美国30年期的国债价格上升了12点。股市下跌对国际市场一般初级产品的价格和贵金属的价格的影响也有所表现。纽约股市价格暴跌的当天，黄金价格即涨到近5年来的最高水平。与此同时，在伦敦金属交易所，铜、铝、铅、锌等贱金属的价格下跌。同时，股市下跌也对房地产价格产生重要影响。
9、这个系统让我们可以根据我们的信心程度决定自己押注的规模。
10、需要指出的是，黑色星期一更多是美国股市的黑色日子，在10月19日当天，以及之前的日子中，原油、美元、国债虽然都在波动，但波幅远没有股指的巨大破坏性和灾难性。
11、而真正反应小票走势的的中证1000指数却悲剧地继续创造着2015年以来，6856点的最低点。
12、不过好在政府及时救市，1987年股灾最终并没有酿成重大的金融危机。大崩盘的当天，美国各界反应极为强烈，广播、电视和报纸发表大量评论。白宫发表声明说：“国家经济运行状态良好，就业率处于最高水平上，生产也不断增加，贸易收支也在不断改善。联邦储备委员会主席最近发表讲话说，没有迹象表明通货膨胀会进一步发生。”
13、13:0CBOE和CME恢复股指期权期货交易，但NYSE股票价格反弹得以延续。
14、考生一定要注意一下看自己是否能报考。
15、这个假设合理吗？大部分市场情况下没问题。
16、这一天纽约股票交易所内阴云密布，气氛极度紧张。价格变动极快，电话机不够用，荧光屏上的价格跟不上市场实际价格。一个交易员说他的荧光屏上显示道·琼斯工业平均指数下降78点，而实际上这个数字是508点。平时一天的交易额为1亿股左右，而这天为6亿股。
17、16日，道琼斯指数收盘于2274点，较9月30日的收盘2596点已经累计暴跌4%。
18、同学你好，很高兴为您解答！
19、其虽然监控基本面触发预警，但是，却没有发生市场动荡。
20、本文完，请关注本系列后续篇章。
五、1987黑色星期一对经济的影响
1、这让人们对2020年3月股市经历的巨大波动有了不同的认识，当时股市对新冠肺炎疫情做出了反应，包括去年3月16日标准普尔500指数暴跌12%。人们当时的自然反应是关注那次崩盘的历史独特性和特殊性原因。虽然可以理解，但这种反应也忽略了一个现实，即如此大的跌幅迟早是不可避免的。
2、午参：laoguaizhongguo老怪中国
3、Withthesepointsofperspectiveinmind,thequestionremains;namely,willthefuturewitnessfinancialshockswithpotentialsystemicconsequences?Theshortanswertothatquestionis“yes”.
4、10月4日(周六)，8月份刚刚担任美联储主席的格林斯潘警告称，将考虑进一步加息，已经虚弱的股市闻之一惊。
5、三方财富：富人游戏中产陷阱？|明星VC正式落幕
6、在市场开盘之前，NYSE限制了程序化指数对冲套利盘进入股票交易系统(卖空股票)的权利。
7、而纽约股票交易所计算机系统在这一天也几乎陷入了瘫痪的状态。纽约股票交易所共有200台微机，这套系统从未处理过如此巨大的交易。当股票交易数据涌进计算机时，计算机几乎无法处理。卖单蜂拥而至时，信息系统处理速度远远滞后。开盘后不到一个钟头，由于抛盘数量太大，计算机竟比实际交易速度慢了20分钟；中午，计算机系统中的指定指令转换系统(DOT)慢了约75分钟。由于DOT系统容量不足，传送到DOT系统的96亿股的交易竟有2亿股没有执行。
8、87年之前，市场的运行规律与BlackScholes模型的假设大体相似。因此，不同执行价格的期权的隐含波动率相差不多。87年股灾开始，活下来的投资者发现，复制低执行价格期权的成本远高于复制高执行价格期权的成本。只能乖乖的将较低执行价格的期权的隐含波动率抬得更高，从而形成了隐含波动率向右下方倾斜的形状(下图绿线)，也就是常说的波动率skew。
9、利用计算机辅助，监测是自动化的。当监测到基本面变化后，RayDalio设计了一个校验机制，确认准确，则发出强烈信号。
10、分析了以上系列提问和回答，席勒最后的结论是：
11、在亚洲时间的周亚洲投资者们看到了前一周特别是周五美国市场的暴跌，市场情绪相当低迷；偏偏此时，传来了波斯湾与伊朗相关冲突的重磅新闻，原油价格大涨，市场对战争的担忧陡然加剧。日本、香港、澳洲股市先后跳水，新西兰股指甚至一度暴跌60%。
12、“在这天的早些时候，交易还挺活跃。我听到10几个布鲁克林口音同时在抢着大叫。“你，乔伊！”“嗨，阿尔弗！”“你在干吗？梅尔！”“乔治·巴尔都奇，你可以5折买入25000股AT&T。”可是，到了后来，交易越来越少了，这是股票市场陷于麻痹的初期表现。投资者僵住不动了，就像被车前灯罩住的鹿。很长一段时间过去了，终于有人站起来，没有任何目的地大叫：“老天爷！”眼看着他们心爱的市场死去，他们却束手无策”。
13、组合保险策略，包括其底层的BlackScholes的期权复制理论，隐含了一个假设：那就是无论在什么市场条件下总能找到交易对手，在连续的价格变动下执行交易。
14、而且，当我们这么来回转换时，高昂的交易成本也会让我们吃不消。
15、按萨缪尔森的说法，70年代之前，金融领域的研究大多是不成体系的写写画画，算不上严肃的经济学。所以Black的期权理论并没有受到哈佛和MIT的重视，反而是千里之外的芝加哥大学在1971年向他提供了教职。
16、(危机启示录专题之五)1929年美国股市大崩盘
17、大家都想在20天K线1625点左右减仓，把股票卖给机构，谁知道机构从线人处打探到消息，利用新股暂缓发行的烟幕，提前在1610点处大肆出货，取得了星期一暴跌的战果。大盘跌黑了，一时还不知道黑洞下面有多深？
18、根据股票交易形态小同，制定全日每只股票最大涨幅为前日收盘价的25%，最大跌幅为75%。如果价格波动超过前日的10%，则暂停交易15分钟。
19、当天，由于时差原因，最先表现出崩盘的是香港市场。之后，整个亚洲市场都呈现出崩盘势态。稍晚些时候，伦敦市场开盘时，市场大崩溃仍在继续，并蔓延到整个欧洲。
20、加贝克斯和他的同事在2002年12月的科学杂志《自然》上发表了他们的研究。为了评估该模型的预测能力，请考虑从该日期到现在——8年——该公式将预测市场将有三天上涨或下跌至少10%。自2002年12月以来，标准普尔500指数证交所经历了多少这样的日子？三个。
六、1987黑色星期一
1、作为最大的两家商品期货交易所，CBOT和CME对国会农业委员会有着很强的游说能力。怀着对金融衍生品的野望，在CFTC成立时，两家就合力将其监管的范围设定为“除洋葱之外，所有商品、服务、权利的期货”。
2、从会议实录看，美联储所做的，与80年前老摩根做的一模一样，敦促银行释放贷款，增加市场流动性。
3、1984年，通过与LOR在一个养老基金上的合作，JP摩根也开始了自己的组合保险业务。随后市场效仿者纷至沓来。
4、其修正经济基本面监测预警系统。
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6、然而，大部分人不会想到，下个周一将经历再一次暴跌；更不会有人预见到，下个周一市场将经历1929年以来美国股市最大的单日跌幅。
7、股市中黑色星期一指股市大跌经常出现在星期一的现象。关于黑色星期一最著名的是1987年10月19日美国股市发生的大跌，股票市场自由下跌，股票价格一直下跌，市场没有任何买家只有卖家，当日道琼斯指数下跌了22%，道琼斯工业平均指数下跌至508点，仅仅一天道琼斯丧失其价值的23%，数百亿美元消失了。即使装了特殊程序的计算机不停地在买，试图使股价稳定下来都失败了。